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火炬之光2赌博bug:一财研?。麮DR打开行业盈利空间,国际化券商将具垄断优势!

网上赌博 www.bwpi.com.cn 第一财经2018-06-21 19:24:00

简介:东兴证券认为,CDR的定义为普通股的平行概念,而非衍生品,因此未来基于CDR的衍生品业务创新存在可能性。


 

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2018年6月21日目录

?CDR打开行业盈利空间,国际化券商将具垄断优势(东兴证券)
?机器人行业核心零部件突破桎梏,进口替代加速(广发证券)
?用电增速持续提升,火电相关企业配置价值提高(方正证券)
?高纯靶材市场规模持续扩张,龙头迎来高增长机会(东北证券)
?国产替代叠加技术创新,电子行业投资主线凸显(万联证券)

 


1.CDR打开行业盈利空间,国际化券商将具垄断优势(东兴证券)

东兴证券认为,CDR发行与交易管理办法落地将打开丰富的券商业务空间。需要注意的是,存托凭证的定义为普通股的平行概念,而非衍生品。因此未来基于CDR的衍生品业务创新存在可能性。

东兴证券指出,本次试行存托凭证管理办法中做出了允许发行存托凭证购买资产的制度安排,因此未来中概股借CDR回归后的并购重组具备业务空间。试行办法中,指出公开发行存托凭证的需由证券公司承销,但投资者购买以非新增证券为基础证券的存托凭证以及中国证监会规定无需由证券公司承销的其他情形除外。因此未来的CDR存在拓展更多类型的制度准备,如类似ADR一级和二级的CDR类型。

试行办法指出,存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式。因此未来存在两种可能,一种是为在A股上市的CDR引入做市商制度,这在A股是一种新的交易机制;另一种是在已有做市商制度的新三板允许挂牌CDR。

东兴证券认为,CDR将在未来10年成长为券商近70亿规模的新业务。试点期考虑市场承受能力和待消化目标企业规模,预计将持续10年以上周期。期间每年CDR的公开发行将为券商带来保荐承销业务收入9亿元~30亿元。每年存托业务为券商带来的收入将从2.2亿元增长至11年后24亿元以上。每年CDR将为券商带来的经纪业务收入将从1.3亿元增长至11年后的14.8亿元以上。券商围绕CDR的供给端和需求端的业务创新呼之欲出。

东兴证券认为从供给端看,业务机会在于以CDR为质押标的,进行股票质押融资,便于直接投资于境内的业务、兼并重组、CDR形式的股权激励。需求端业务机会则是全球资产配置服务、以CDR为标的的场外期权和收益互换业务、PB业务投资者对跨境价差行情、估值、研究覆盖、新产品发售等方面存在的增量需求。预计将有约1600亿规模的境外投资资金回流。

东兴证券指出,CDR发行将被具备丰富国际化经验的龙头券商垄断,在CDR引入初期发行业务收入将占CDR所有相关收入的80%以上。推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。


2.机器人行业核心零部件突破桎梏,进口替代加速(广发证券)

2018年德国慕尼黑国际机器人及自动化技术博览会(也称“德国自动化技术展”)6月19日开幕,聚焦制造业数字化转型、人机协作等行业趋势。

广发证券指出,工业机器人产业链可以分为上中下游,上游是关键零部件生产厂商,主要是减速器、控制系统和伺服系统。中游是机器人本体,即机座和执行机构,包括手臂、腕部等,分机器人本体还包括行走结构,是机器人的机械传统和支撑基础。生产出来的机器人只有通过系统集成之后,才能投入到下游的汽车、电子、金属加工等产业,为终端客户所用。

整体来看,工业机器人的总成本中,核心零部件的比例接近70%,其中减速器、伺服电机和控制器占比分别为32%、22%和12%。具体来看,控制器由硬件设计、底层软件技术和上层功能应用软件组成,相当于机器人的“大脑”;伺服系统主要以伺服电机为主,相当于机器人的“神经系统”;减速器则是技术壁垒最高的领域,往往安装于运动关节处。

目前,大量应用于多关节机器人的减速器主要有两种:RV减速器和谐波减速器。根据广发证券的测算结果,到2020年RV减速器市场需求81.5万台,谐波减速器需求63.3万台,总体市场需求量有望达到144.8万台。估计未来RV和谐波减速器的价格分别在4000元和1500元左右。根据上述计算过程,2018~2020年间,国内减速器市场空间分别有望达到31.71亿元、36.76亿元、42.63亿元。

国产交流伺服系统在核心技术方面已取得突破,国内外差距已明显缩小。广发证券认为,随着未来机器人零部件实现突破,我国工业机器人行业将迎来快速发展期,伺服系统的应用领域也将由机床向机器人倾斜。而国内企业在控制器领域的布局已经看到了国产突破的希望,根据高工机器人网统计的数据,固高科技在PCbased控制器领域市占率接近50%。另外,埃斯顿也收购了英国TRIO,借此转型高端运动控制方案商,后者是全球运动控制十大品牌之一。

广发证券认为,对于机器人板块的投资逻辑,认为可以从三条主线着手:①具备自主研发能力并实现量产的全产业链布局企业,建议关注埃斯顿(002747.SZ)、机器人(300024.SZ)等;②重点布局核心零部件,有望率先实现技术突破的公司,关注中大力德(002896.SZ)、上?;纾?00835.SH)、双环传动(002472.SZ)、汇川技术(300124.SZ)等;③在下游系统集成具备规模优势,并逐步向上游延伸的企业,建议关注拓斯达(300607.SZ)等。


3.用电增速持续提升,火电相关企业配置价值提高(方正证券)

6月20日国家能源局发布2018年1~5月份全国电力工业统计数据,5月用电量5534亿度,同比增长11.4%,1~5月用电量同比增长9.8%;5月发电量5443.3亿度,同比增长9.3%,1~5月发电量同比增长8.5%。

在用电端,5月份,全社会用电量5534亿千瓦时,同比增长11.4%,环比提高了2.8%。分产业看,第一产业用电量同比增长9.1%;第二产业用电量同比增长10.9%;第三产业用电量同比增长15.3%;城乡居民生活用电量同比增长10.3%。方正证券指出,5月份第二产业用电增速继续提高,环比提升3.7%,说明工厂生产相对活跃;三产和居民用电量增速则受益于高温天气提前到来而继续提升,5月三产和居民用电量增速环比提升4.6%和2.5%。

方正证券指出,从发电端来看,发电量5443.3亿千瓦时,同比增长9.8%,增速比上月加快2.9个百分点。其中,水电、火电、核电和风电发电量增速分别为6.9%、10.3%、15.1%和6.7%。5月全国平均降水量同比增长17.3%,水电来水增加至水电发电量环比提升8.5%;火电发电量受益于用电需求大幅增长,单月增速是2017年8月以来最高;核电发电量增速增长明显,5月增速环比提升8.6%;风电发电量因风况劣于上月,增速明显回落。利用小时数方面,1~5月全国发电设备平均利用小时数达1539小时,同比提高61小时;火电、核电和风电利用小时数同比变化分别为增长99、99和149小时,电力供需环境的改善使火电和核电机组利用小时数有明显提升,弃风率降低使风电机组利用小时数大幅提升。

此外,方正证券发现,在新增装机方面,火电装机增速维持低位,风电机组维持高速增长。1~5月新增发电装机3388万千瓦,其中水电、火电、核电和风电的新增装机量分别为148万千瓦、980万千瓦、113万千瓦和630万千瓦。6000千瓦及以上发电装机量增速达6.1%,其中火电装机量增速已下滑至3.7%,达到几年的最低水平。

方正证券认为,未来煤电装机增量有限,随着用电量持续增长,负责基核的优质大机组利用小时数长期处于上升趋势?;鸬绻乐滴甑臀?,业绩反转预期明确,具备战略性的配置价值,同时考虑到今年复杂的外部因素,火电作为逆周期品种同样拥有良好的防御性,推荐华能国际(600011.SH)、大唐发电(601991.SH)、皖能电力(000543.SZ),而弃风限电情况缓解大幅改善风电场盈利能力,推荐福能股份(600483.SH)。


4.高纯靶材市场规模持续扩张,龙头迎来高增长机会(东北证券)

高纯溅射靶材主要用于对材料纯度、稳定性要求更高的领域,如集成电路、平板显示器、太阳能电池、记录媒体、智能玻璃等行业。

东北证券指出,20世纪90年代以来,随着消费电子等终端应用市场的飞速发展,高纯溅射靶材的市场规模日益扩大,呈现高速增长的势头。据统计,2016年世界高纯溅射靶材市场的年销售额约113.6亿美元。

平板显示是高纯溅射靶材应用的主要领域,同时也是市场规模最大的细分领域。近年来,平板显示用靶材市场规模一直处于较快增长状态。2013~2016年,平板显示用靶材市场规模分别为29.5亿美元、31.4亿美元、33.8亿美元和38.1亿美元。2014-2016年,年增长率分别为644%、764%和12.72%,增速呈现上升趋势。

国内方面,中国平板显示过去几年累计投资超过1000亿美元,平板显示制造已成为中国第三大制造业。根据赛迪顾问的预测,中国2016年平板显示市场规模达到1865亿元,自2017年后中国平板显示器件产业规模增速将呈逐年上升态势。预计到2019年,中国平板显示市场规模将会达到27533亿元。东北证券预测自2017年后中国平板显示靶材市场规模増速同样会出现逐年上升的态势,预计2018年增速超过30%,市场规模预计达到135亿元。

政策上,国家“十三五”规划明确提出,到2020年重大关键材料自给率达到以上,初步实现中国从材料大国向材料强国的战略性转变。2015年,中国靶材市场规模约占全球靶材市场规模的25%,并且持续以较高速度増长,而中国靶材企业的市场规模不到2%,未来国产靶材制造企业未来市场空间广阔。

东北证券认为,受益于国家政策推动和市场发展,未来中国靶材制造商的市场规模及份额将会随着产能的扩充而不断提高,预测在2018年中国靶材市场规模增速将会达到29%,增长速度高于全球高纯溅射靶材市场规模増速。建议关注相关技术和市场优势明显的上市公司,诸如江丰电子(300666.SZ)、有研新材(600206.SH)、阿石创(300706.SZ)、隆华节能(300263.SZ)。


5.国产替代叠加技术创新,电子行业投资主线凸显(万联证券)

中美贸易摩擦将“中国芯”带进了大众视野,尤其是“中兴事件”提醒着缺芯即会被卡脖子。万联证券认为,未来国产替代将继续得到国家政策和资金的支持,具有长期投资价值。下半年将会有多家手机厂商发布新机,手机零部件将提前进入备货旺季。不过在5G之前,手机仍然处于存量模式,只存在结构性机会。

万联证券指出,2017年全球半导体市场的销售额和投资额都创了历史新高,可见在全球范围集成电路正处于高景气阶段。而我国集成电路在国家政策和大基金的支持下,虽然产值增长迅速,但是贸易逆差却在继续增大,大量的进口依赖表明国产替代空间巨大。目前,我国已意识到发展集成电路的重要性,正在大力进行相关领域的投资,集成电路国产替代势在必行。

多摄像头:在单摄无法满足拍照需求的情况下,各手机厂商开始积极发布双摄手机。2018年华为发布的MateRS、P20Pro更是搭载了莱卡三镜头,未来苹果、三星也可能跟进搭载后置三摄。多摄像头已成为手机势不可挡的趋势,正受到越来越多用户的关注。根据智研咨询的预测,未来几年双摄规模都将维持50%以上的增速。预计到2020年双摄像头手机渗透率将超过60%。

全面屏:2017年是全面屏爆发的元年,尤其是2017年下半年,大部分品牌都有全面屏手机面世。根据AVC(奥维云)的数据,预计2018年出货的智能手机中采用全面屏面板的将占到40%以上,且越来越多的手机采用第二代“刘海”全面屏。

3D成像:2017年发布的iPhoneX搭载了FaceID,由于3D成像未来的应用场景广泛,在苹果带领下将会有更多的手机采用,市场规模将扩大。小米近期发布的小米8透明探索版也搭载了FaceID。但是由于关键部件产能不足,安卓手机估计要2019年才能大规模搭载3D成像。

综合上述,万联证券推荐紫光国微(002049.SZ)、大族激光(002008.SZ)、欧非科技(002456.SZ)、水晶光电(002273.SZ)长电科技(600584.SH)。

 

 

责编:周毅

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